Is the stock market biased against diverse top management teams?


Manconi, Alberto ; Rizzo, A. Emanuele ; Spalt, Oliver



DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3327266
URL: https://ssrn.com/abstract=3327266
Weitere URL: https://ecgi.global/working-paper/stock-market-bia...
Dokumenttyp: Arbeitspapier
Erscheinungsjahr: 2019
Titel einer Zeitschrift oder einer Reihe: ECGI Working Paper Series in Finance
Band/Volume: 616/2019
Ort der Veröffentlichung: Brussels
Verlag: European Corporate Governance Institute (ECGI)
Sprache der Veröffentlichung: Englisch
Einrichtung: Fakultät für Betriebswirtschaftslehre > ABWL, Finanzwirtschaft u. Finanzmarktinstitutionen (Spalt 2019-)
Fachgebiet: 330 Wirtschaft
Abstract: Using a novel text-based measure of top management team diversity, covering over 70,000 top executives in over 6,500 U.S. firms from 1999 to 2014, we show that analyst forecasts are systematically more pessimistic for firms with more diverse top management teams ("diverse firms"), especially for inexperienced analysts. Institutional investors, especially if located in conservative areas, are less likely to hold diverse firms, even though diverse firms do not exhibit inferior returns. Consistent with downward-biased expectations, abnormal returns on information-release days are systematically positive for diverse firms. Combined, our results suggest stock markets are biased against diversity in top management teams.




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