Risk-taking and asymmetric learning in boom and bust markets


Kieren, Pascal ; Müller-Dethard, Jan ; Weber, Martin



DOI: https://doi.org/10.1093/rof/rfac072
URL: https://academic.oup.com/rof/article/27/5/1743/680...
Dokumenttyp: Zeitschriftenartikel
Erscheinungsjahr: 2023
Titel einer Zeitschrift oder einer Reihe: Review of Finance
Band/Volume: 27
Heft/Issue: 5
Seitenbereich: 1743-1779
Ort der Veröffentlichung: Oxford
Verlag: Oxford Univ. Press
ISSN: 1572-3097 , 1573-692X
Sprache der Veröffentlichung: Englisch
Einrichtung: Fakultät für Betriebswirtschaftslehre > ABWL u. Bankbetriebslehre (Seniorprofessur) (Weber 2017-)
Fachgebiet: 330 Wirtschaft
Fachklassifikation: JEL: D83 , D84 , E32 , E44 , G01 , G11 , G41,
Freie Schlagwörter (Englisch): risk-taking , belief formation , market cycles , return expectations
Abstract: An increasing number of studies depart from the rational expectations assumption to reconcile survey expectations with asset prices. While surveys are helpful to establish a link between subjective beliefs and investment decisions, they do not allow inference about how investors depart from rational expectations. In this paper, we provide direct experimental evidence of how systematic distortions in investors’ expectations affect their risk-taking across market cycles. As mechanism, we identify an asymmetry in how individuals update their expectations across boom and bust markets. The documented mechanism is consistent with survey data and provides important implications for recently proposed asset pricing models.




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