Implied Cost of Equity Capital , Expected Returns , Return Decomposition , Earnings Forecasting Models , Simulation
Abstract:
The dissertation analyzes existing accounting-based methods to measure expected stock returns and proposes methodological advances to improve expected return estimation. The primary object of study are methods that estimate the implied cost of equity capital (ICC). The analysis includes a simulation study to provide direct evidence concerning the quality of existing ICC methods in capturing the true cost of capital. The analysis shows that the structure of the underlying valuation models is a crucial determinant for the quality of ICC methods. Utilizing a large empirical dataset, the dissertation proposes a new approach to estimate the implied cost of equity capital that addresses specific problems of existing ICC methods. Finally, the dissertation presents a decomposition of realized stock returns based on implied cost of capital estimates and applies the return decomposition to shed light on the return anomaly that the quality of corporate governance helps to predict stock returns.
Translation of the title:
Eine Analyse zur Beurteilung und Verbesserung von Methoden zur Messung impliziter Kapitalkosten und Renditezerlegungen
(German)
Translation of the abstract:
Die Arbeit analysiert die Qualität von Methoden zur Messung impliziter Kapitalkosten im Rahmen einer Simulationsstudie und kommt zu dem Schluss, dass insbesondere die Struktur der zugrundeliegenden Bewertungsmodelle entscheidenden Einfluss auf die Qualität der Methoden hat. Darüber hinaus zeigt die Arbeit mittels eines umfangreichen empirischen Datensatzes Möglichkeiten zur Verbesserung der impliziten Kapitalkostenmessung auf. Hierzu entwickelt sie unter anderem einen neuen Ansatz zur Bestimmung langfristiger Gewinnprognosen. Abschließend zeigt die Arbeit Wege auf, wie sich mit Hilfe von impliziten Kapitalkosten das Standardverfahren zur Zerlegung von Aktienrenditen optimieren lässt und nutzt die Analyse zur Beurteilung von Renditeunterschieden von US-Firmen mit guter und schlechter Corporate Governance.
(German)
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