Executive stock options when managers are loss-averse

Dittmann, Ingolf ; Maug, Ernst ; Spalt, Oliver

URL:	http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=...
Weitere URL:	https://www.researchgate.net/publication/23753381_...
Dokumenttyp:	Arbeitspapier
Erscheinungsjahr:	2006
Ort der Veröffentlichung:	Mannheim
Sprache der Veröffentlichung:	Englisch
Einrichtung:	Fakultät für Betriebswirtschaftslehre > ABWL, Finanzwirtschaft u. Finanzmarktinstitutionen (Spalt 2019-) Fakultät für Betriebswirtschaftslehre > ABWL u. Corporate Finance (Maug 2006-)
Fachgebiet:	330 Wirtschaft
Abstract:	This paper analyzes optimal executive compensation contracts when managers are loss averse. We show that optimal contracts consist of an upward sloping compensation function and a threshold value for the value of the firm below which the manager is fired and suffers a discrete loss of compensation. We parameterize the model using data on compensation contracts and parameters for preferences suggested by the experimental literature. For a representative CEO, we estimate the optimal contract predicted by the model and discuss its comparative static properties. It turns out that the model’s predictions are remarkably accurate and that it can explain the use of stock options as part of an optimal contract. The approximation is about one order of magnitude better than those from reasonable parameterizations of the conventional principal agent model with constant relative risk aversion.

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ORCID: Dittmann, Ingolf, Maug, Ernst

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