The Impact of Wealth Inequality on Imperfect Capital Markets


Gerling, Kerstin


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URL: http://ub-madoc.bib.uni-mannheim.de/1908
URN: urn:nbn:de:bsz:180-madoc-19084
Document Type: Doctoral dissertation
Year of publication: 2007
Publishing house: Universität Mannheim
Evaluator: Grüner, Hans Peter
Date of oral examination: 11 December 2007
Publication language: English
Institution: School of Law and Economics > VWL, Wirtschaftspolitik (Grüner)
Subject: 330 Economics
Classification: JEL: D31 D82 D40 F36 O12 D53 ,
Subject headings (SWD): Kapitalmarkttheorie , Ungleichheit , Unvollkommene Information , Wirtschaftswachstum
Individual keywords (German): Internationale Finanzmarktintegration , Unvollständiger Bankenwettbewerb
Keywords (English): Capital Market Theory , Inequality , Incomplete Information , Growth , Banking Market Power , International Financial Integration
Abstract: This dissertation contributes to the analysis of the macroeconomic impact of wealth inequality on imperfect capital markets. The analysis assesses its occurrence and consequences in a general equilibrium framework with wealth heterogeneity among agents and a convex technology. The essential point is that because of the commitment value of wealth on imperfect capital markets, productive opportunities might vary along the wealth distribution via access to credit. Thus, the larger the fraction of society whose financial constraint is binding, the more the capital allocation and the production outcome deviate from their full information counterparts. In each of the three substantive Chapters, the setting is adapted to focus on a specific aspect of the role of inequality: its impact on (i) growth when explicitly allowing for autarkic production, (ii) efficiency when coupled with banking market power as an additional market friction and (iii) the beneficence of international financial integration when countries are heterogeneous. Chapter 2 dynamizes the basic model, in order to show how productive inefficiencies affect the evolution of inequality and how they lead to a multiplicity of steady-states, which depend on initial conditions. However, taking into account the possibility of autarkic production allows identifying the existence of credit-constrained net lenders. The fact that they profit from high interest rates countervails the poor's pauperization, changes distributional dynamics and thus the convergence to the bad steady-state. Extending the static setting, Chapter 3 challenges what hitherto models typically take for granted: perfect competition on the deposit and loan market. Among others, banking market power triggers the existence of autarkic entrepreneurs in equilibrium, but might also help to solve the imperfect information problem and consequently to restore the first-best outcome. In this context, inequality is found to be constraining the scope of banking market power. Likewise through the imperfect capital market lens, Chapter 4 finally scrutinizes the real consequences of financial market integration. It dismantles credit rationing as a new cost of financial market integration and shows that inequality provides higher absorptive capacities for capital inflows after external financial liberalization.
Translation of the title: Die Auswirkungen von Vermögensungleichheit auf unvollkommenen Kapitalmärkten (German)
Translation of the abstract: Diese Dissertation untersucht die makroökonomischen Auswirkungen von Vermögensungleichheit auf unvollständigen Kapitalmärkten. Ihre Ursachen und Konsequenzen werden in einem allgemeinen Gleichgewichtsmodell mit individueller Vermögensungleichheit und einer konvexen Produktionstechnologie hergeleitet. Der zentrale Punkt ist, dass die Produktionsmöglichkeiten der Individuen aufgrund der Bindungskraft von Vermögen auf unvollständigen Kapitalmärkten entlang der Vermögensverteilung durch den Zugang zum Kreditmarkt variieren können. Je größer der Bevölkerungsanteil, welcher der Kreditrationierung aufgrund fehlender Sicherheiten zum Opfer fällt, desto mehr weichen die Kapitalallokation und das Produktionsergebnis von den entsprechenden Werten unter vollständiger Information ab. Dieser Rahmen wird in jedem der drei Hauptkapitel angepasst, um den Fokus auf einen spezifischen Aspekt der Rolle von Ungleichheit zu legen. Insbesondere erfolgt die Analyse ihrer Auswirkungen auf (i) das Wirtschaftswachstum, wenn autarke Produktion explizit Berücksichtigung findet, (ii) die Effizienz, wenn neben Ungleichheit unvollständiger Bankenwettbewerb als weitere Verzerrung vorliegt und (iii) die Vorteilhaftigkeit von internationaler Finanzmarktintegration, wenn Länder heterogen sind. Kapitel 2 dynamisiert das Basismodell, um zu zeigen, wie Produktionsineffizienzen die Entwicklung von Ungleichheit und Wachstum beeinflussen und wie sie zu einer Vielzahl an von den Startwerten abhängigen Steady-States führen. Jedoch erlaubt die Berücksichtigung einer autarken Produktionsform die Existenz kreditrationierter Nettokreditgeber aufzudecken. Dass sie von hohen Zinsen profitieren, wirkt der Verarmung der Mittellosen entgegen, verändert die Verteilungsdynamik und damit die Konvergenz zum schlechten Steady-State. Die Erweiterung des statischen Ursprungsmodells in Kapitel 3 stellt in Frage, was bisherige Modelle stets als selbstverständlich angenommen haben: vollständiger Wettbewerb auf dem Markt für Spareinlagen und Kredite. Unter anderem zieht die Marktmacht von Banken die Existenz autarker Unternehmer im Gleichgewicht nach sich, trägt aber auch zur Lösung des Problems der unvollständigen Information bei und kann damit das first-best Ergebnis wieder herstellen. In diesem Kontext begrenzt Ungleichheit das Ausmaß der Marktmacht von Banken. Schließlich hinterfragt Kapitel 4 die realen Konsequenzen von Finanzmarktintegration auf unvollständigen Kapitalmärkten. Es deckt Kreditrationierung als neue Kosten der Finanzmarktintegration auf und zeigt u.a., dass eine relativ höhere Vermögensungleichheit Absorptionskapazitäten für Kapitalzuflüsse schafft. (German)
Additional information:

Das Dokument wird vom Publikationsserver der Universitätsbibliothek Mannheim bereitgestellt.




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Gerling, Kerstin (2007) The Impact of Wealth Inequality on Imperfect Capital Markets. Open Access [Doctoral dissertation]
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