Trading and Shareholder Democracy

Levit, Doron ; Malenko, Nadya ; Maug, Ernst

URL:	http://ssrn.com/abstract_id=3463129
Dokumenttyp:	Arbeitspapier
Erscheinungsjahr:	2019
Titel einer Zeitschrift oder einer Reihe:	ECGI Working Paper Series in Finance
Band/Volume:	631/2019
Ort der Veröffentlichung:	Brussels
Verlag:	European Corporate Governance Institute (ECGI)
Auflage:	Last revised: 27 Jan 2021
Sprache der Veröffentlichung:	Englisch
Einrichtung:	Fakultät für Betriebswirtschaftslehre > ABWL u. Corporate Finance (Maug 2006-)
Fachgebiet:	330 Wirtschaft 650 Management
Fachklassifikation:	JEL: D74 , D3 , G34 , K22,
Freie Schlagwörter (Englisch):	Corporate Governance , Voting , Shareholder Rights , Trading , Delegation
Abstract:	We study shareholder voting in a model in which trading aspects the composition of the shareholder base. Trading and voting are complementary, which gives rise to self-fulfilling expectations about proposal acceptance and multiple equilibria. Prices and shareholder welfare can move in opposite directions, so the former may be an invalid proxy for the latter. Increasing liquidity can reduce welfare, because it allows extreme shareholders to gain more weight in voting. Delegating decision-making to the board can improve shareholder value. However, the optimal board is biased, does not represent current shareholders, and may not garner support from the majority of shareholders.

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ORCID: Levit, Doron, Malenko, Nadya and Maug, Ernst

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